英镑兑美元（野村英镑兑美元11月底达到平价 12月底跌至0975）

尽管英国央行已经出手救市，英国政府也可能扭转其整个减税议程，但野村认为，在经济增长彻底反弹之前，任何减缓英镑下跌的行动都不太可能奏效。

上周三，野村外汇策略师 Jordan Rochester 等在研报中写道，英镑继续下跌的主要原因是全球增长预期下降，风险情绪依然低迷，英国还面临着经常账户赤字和冬季时能源中断的风险。因此，预计英镑兑美元汇率将在11月底达到平价水平，12月底跌至0.975，并将这一预测的可能性上调至50%。

无论是英国、欧元区还是美国的经济数据都显示，全球增长持续放缓。野村认为，对于顺周期性的英镑以及国内面临经常账户赤字的英国来说，这不是一个好兆头。本周即将公布的英国的消费者信心指数可能继续表明英国的前景仍然相当黯淡，消费者信心处于历史低点。英国面临潜在的严重衰退风险。

衰退前景降低了英国资产的吸引力。英国的2年期固定利率抵押贷款平均利率目前已飙升超过6%，为2008年以来新高，导致英国房地产投资信托基金出现了类似2020年疫情爆发初期的暴跌。

野村表示，与历史标准相比，英国国债现在看起来非常廉价、具有吸引力，但这也是部分由于财政可信度处于历史低点和英国央行加息预期较高。英国股市可能会受到全球增长预期下调的影响。

从历史上看，野村发现英国资产看起来非常有吸引力（资金流入提振英镑）的时候，正是通胀明显见顶、劳动力市场疲软、英国央行考虑未来降息以支撑资产价格的时候，这也与美联储的鸽派转向相吻合。预计在明年的某个时候，美元也会走软。

野村认为，在扭转减税计划后，英国的政治前景可能会改善，但伤害已经造成。

2016年英国脱欧公投后英镑曾出现短暂下跌，但随后逐渐收复了失地。野村指出，因为当时脱欧尚未真正发生，因此由情绪驱动的资金流动有一个限度；并且随着特朗普当选美国总统、马克龙当选法国总统，全球经济在随后的几个月进入高速增长阶段。但现在的情况完全不同：由于欧洲的能源成本上升、多年的供应链瓶颈和过度订购导致的制造业库存增加，以及美国消费需求减少，全球经济增长正在大幅放缓。

野村还表示，英镑的下跌可能对英国出口商有利，但全球制造业的竞争仍然激烈，美国的能源和投入成本水平比英国低得多。因此，能源对英国贸易平衡的第一轮影响可能会受到更长期的结构性影响，即英国本土企业将输给这些优势更为明显的全球竞争对手。英国政府的一揽子计划可能有助于减轻对企业的打击，但也只是“杯水车薪”。

另外，能源风险也值得令人提高警惕：英国能源监管机构已经发出警告，称今年冬天可能会停电，在严寒时候每天最多停电三个小时，并强制限量供应能源。

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