诺安黄金基金（诺安基金一周观察调整中寻找机会 关注盈利增速和估值相匹配低估值公司）

诺安基金一周股市观察：在调整中寻找机会

2021年8月第3周市场震荡下行，日均成交额1.22万亿元。涨跌幅方面，上证指数跌2.53％，沪深300指数跌3.57％，创业板指跌4.55％，中小板指跌3.13％，中证500指数跌2.38％，中证1000指数跌2.28％，科创50指数跌1.53％，北上资金共流出104.9亿元，再次转为净流出。中信一级行业分类中，非银金融板块在证券子板块的推动下，周四上涨3.65％；军工板块盈利确定性不断增强，上涨0.91％；房地产板块上涨0.87％，或因土地限价，地产商拿地净利率回升；消费者服务板块受局部地区疫情反弹和龙头公司销售业绩不及预期影响，下跌5.74％；医药板块本周下跌7.67％，或因龙头公司中报业绩不及预期，以及对未来集采等政策风险的担心；食品饮料板块受部分公司中报业绩不及预期和未来产业政策风险拖累，下跌9.73％。

后市关注：

中报强预期标的；细分行业龙头；盈利增速和估值相匹配的低估值公司。

近期跟踪：

国内财政支出速度和专项债发行数量。

债务风险，部分公司债务存在无法兑付可能，或影响市场风险偏好。

美国就业数据，经济数据。

海外疫情，美国疫情每日新增再破10万，对经济的影响上存不确定性。

诺安基金一周债市观察：政策延续稳健 债市价值仍在

资金方面，8月16日，人民银行开展6000亿元MLF操作，规模超出市场预期。受此影响，全周资金面宽松，隔夜和7天资金供给充足，回购利率下行。

利率债方面，央行超预期续作MLF、叠加经济数据偏弱，均对债市形成利好支撑。但与此同时，对地方债发行放量的担忧亦开始增加，全周长债收益率呈现窄幅震荡走势。

信用债方面，本周恒大相关债券走势分化，“20恒大02”、“15恒大03”等个券大幅收涨。周四（8月19日），恒大集团被央行、银保监会高层约谈，公司回应称“以最大决心、最大力度保持公司经营稳定，化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定。”此外，央行与各部委联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，未来将更加严厉对待各种逃废债行为。

央行MLF投放规模超预期，年内再度“降准”、重启“降息”的预期逐渐升温。我们倾向认为，本次MLF操作利率维持在2.95％按兵不动，符合央行在最新一期《货币政策执行报告》中的表述：“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策，……保持流动性合理充裕，……”。当前货币政策依然保持稳健中性立场，并未转向全面宽松。而当局更多考虑的是，“聚焦支持实体经济”、“助力中小企业和困难行业持续恢复”、“保持经济运行在合理区间”，宏观政策则力求在稳增长、防风险和控通胀之间，保持平衡。

虽然央行没有“即刻降息”，但这也为年内政策的应变调整，预备了较为充足的时间和空间。而从中长期角度来看，国内无风险利率中枢下降是大势所趋，当前利率债与高等级信用债依然具备不错的配置价值。近期，则建议密切留意地方债发行情况，审慎应对供给扰动风险。

诺安基金一周海外观察：关注疫情反复下，美国数据变化及对QE缩减节奏影响

全球股票市场基本收跌，MSCI全球股票指数下跌1.83％，其中发达市场下跌1.44％，新兴市场下跌4.69％。分行业看，公用事业和医疗保健板块上涨，但其余板块均下跌，其中跌幅居前的是能源和原材料板块。商品方面，标普高盛商品指数下跌5.78％，其中能源项下跌7.84％；工业金属项下跌4.06％；贵金属项持平；农业项跌4.95％。汇率方面，美元指数涨1.01％至93.4592。

疫情方面，美国疫情仍在持续升级，本周日均新增确诊达14万人（上周12.9万人）；亚太地区小幅下降至17.8万人（上周18.3万人）；欧洲新增确诊增加至15.8万人（上周14.7万人）。新兴市场中印尼、土耳其持续回落。

重点经济数据中，截至8月14日美国当周首次申请失业救济金人数为34.8万人，好于预期的36.4万人，持续领取失业金人数也在逐步下降，美国就业市场在不断修复。不过近期数据也开始反映delta变种病毒的影响，美国7月零售销售环比下降1.1％，降幅大于市场预期的-0.3％；7月新住宅开工指数为153.4万，低于预期的160万和前值的165万；纽约州8月的制造业调查指数为18.3，相比预期的28.5和前值的43出现大幅下滑。欧元区方面，7月CPI同比为2.2％，与市场预期和前值持平；2季度GDP经季调同比为13.6％，略低于预期和前值的13.7％；GDP环比为2.0％，与预期和前值持平。英国7月CPI同比/环比略低于预期，零售销售环比为-2.5％，远逊于预期和前值。

近期美元指数的逐步上涨使得发达与新兴股票市出现分化，同时也压制了大宗商品价格走势。多重因素推动美元指数近期上涨，一是delta变种病毒先在英国等欧洲地区开始反复，随后才在美国开始扩散，经济数据短期呈现出美强欧弱；二是美联储在7月会议中自新冠疫情爆发以来首次明确讨论缩减购债，近期美联储官员在不同场合均表达了愿意在今年内开始缩减购债；三是拜登的财政法案获得机会性进展，加强了市场对美国经济中长期向好的预期。短期展望看，关于美联储的缩减购债，当前市场预期美联储将在9月会议就缩减购债给出更清晰信号，于11月会议给出明确决策，并于12月会议开始执行QE缩减。此外，美联储主席鲍威尔将于下周举行的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，将成为近期关于美联储购债计划的重要观察点。但我们预计后续公布的美国经济数据将反映delta变种病毒对经济的影响，美元指数短期仍会出现波动

QDII基金短期观点

诺安油气能源：截至8月13日当周美国商业原油库存减少323.3万桶，前值减少44.8万桶，当前美国商业原油库存为4.355亿桶；美国原油产量较前值增加10万桶/天至1140万桶/天。

本周国际油价下跌明显，一方面是变种病毒造成疫情反复影响需求预期，一方面是美元指数的上涨压制了整个大宗商品。但我们认为金融属性的影响要大于原油的供需基本面，因此短期维持需求持续好转、供给增加可控的基本面判断，三季度中旬至四季度供需更加健康。总体判断为原油价格或将震荡向上，但幅度有限。

诺安全球黄金基金：我们维持对黄金价格中长期走势判断乐观。欧美经济未来仍保持持续复苏的步伐，但英国乃至欧洲本轮疫情反复确诊人数高点可能已经出现，而美国确诊人数可能仍会在未来一段时间内持续增加，本轮两主要经济体疫情反复节奏或会压制美元指数走势。对货币政策而言短期仍维持宽松，美联储最快在11月份看到实际指引做出调整。另外疫情反复、以及渐行渐近的货币政策调整预期背景下市场或变得更为敏感，配合美元指数强劲走势有所收敛，部分资金或选择黄金市场作为短期避险港湾。而长期逻辑则围绕着美国政府债务占GDP比例变化及对美元指数影响，以及黄金货币属性的呈现开展。

诺安全球收益不动产：美国REITS市场中，公寓、住宅在疫情后周期下自住需求或逐渐收敛，而未来美国的完全开放将继续利好零售、酒店及娱乐等服务类板块，并就推动就业市场的持续好转，进而推动办公板块的修复。

本文源自金融界网