中证50（中证500三年一倍的机会可能已经来了）

老股民口中的大盘——沪指，用了90个交易日从3700点干到了2800点，区间最大跌幅差点到了30%，一时间股民朋友们又开始讨论起了国运，上一次如此讨论，仅仅是4年前的2018年。

作者：抢钱小子

来源：雪球

海通的一篇研报直言，今年以来的跌幅已经类似A股成立以来的三次大危机——08、12、18年了，08年我还懵懵懂懂，不知道股市为何物；12年我已入市，记得当时上证指数最低摸到1949点，A股的著名股评家认为：1900不是底，1800不是底，1700是不是底不好说。

随后，沪指当年在1900点见底。

2018年，市场一路下滑，创业板指从1900点一路杀到了1200点附近，中小市值股票哀鸿遍野，甚至很多人在讨论民企是不是要出清。而后，创业板指用了三年时间翻了近乎3倍。

回到当下，收政策鼓舞，场子里的做多情绪回来了，但整个A股（至少相当多的股票）已经处于一个非常低的位置。有人扬言，又到了赌国运的时刻！也有人踌躇着是不是要趁着反弹，将手中的权益资产卖掉，买点安稳的债基享受一下稳稳的幸福。

在我看来，“赌国运”这个词十分的不恰当，当你手中有选择权时孤注一掷，叫赌；当你手中只有一个选择时，只能叫顺其自然！大部分人只是在顺其自然中寻找最优解而已。

梳理了下，对于无论主动、被动着深爱这片土地的中国人而言，在资产的选择上除了房子，无非三类——储蓄、类固收的低风险债券资产以及权益类资产（股票、基金）。

国运若昌盛，此刻的股基、宽基显然风险收益比更高，3年一倍的目标似乎不是梦；可选择了债基抑或是储蓄，几年后回头再看，可能会跟08年没买北京房子一样懊悔。

国运不行了呢？信用货币的购买力似乎会下降，债大概会频频违约暴雷，一旦踩到灰常难受，股票市场继续哀嚎。这样看，国运联系着每一个选择，但权益类资产显然是风险收益比最高的选择。

现在，政策暖风频吹，你可能会说，疫情、经济等等等等，但这些不都price in了吗？疫情还能更坏吗？如果不会更坏，市场方向如何?当然，A股现在犹犹豫豫，踟蹰不前，仿佛在等熊转牛的最后一块拼图。

权益资产怎么选？股票显然能够带来更高的超额，炒股近十年，先研究价投，再去探索事件驱动策略，也看着身边的朋友打板上天，全身心的投入+与生俱来的盘感，是真的会有很高的超额，但这注定不适用所有人，大部分人听消息、跟大V一顿操作猛如虎后，给少部分人贡献了超额。

但有一类资产不同，宽基产品！只要你在其历史最便宜的时候你敢干别人不敢干的事（买入），只要国运还能维持个几年、几十年，只要你别赚了几个点就急冲冲的卖掉，最后的结果可能会比90%的人要好，3年一倍也不是不可能。

沪深300、上证50、中证500怎么选？

提到宽基投资，大家第一时间想到的很可能是以上三个指数ETF，沪深300代表着国内最优秀的300家企业，上证50由沪市A股中规模大的50家公司组成，但从我的角度看，他们似乎不是当下最优选择，原因很简单，他们并不算很便宜！从估值角度看沪深300、上证50，虽然阶段性回撤幅度都很大，但若从估值角度看，并非如此。

以上证50为例，过去十年的PB-BANDS中可以清楚的看到，无论是2014年初，还是2016年初，抑或是2018年末，静态市盈率都在1.11倍附近，而现在明显高于几个历史底部区间。

$沪深300(SH000300)$ 也是如此，虽说目前指数的整体PB越来越接近1.31，但仍高于18年末，与20年初。

为何看起来指数已经跌了很多，估值还没到历史极低值？上证50和沪深300，外资持仓比例大，尤其边际影响大，而18年机构的抱团也让市值大的公司享受了更高估值，根据指数编排方案，甚至给宁德时代也搞到了沪深300里，这样虽然指数一路回调，但估值并没有像指数回调的那样充分。所以用市净率刻舟求剑看，远没有K线走势那样极度低估。

但中证500就不一样了，中证500由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现，看有人称其为农民资产，而中证500无论从PE角度，还是PB角度，都已到了历史极低的阶段。

中证500十年来PE-BAND

中证500十年来PB-BAND

为什么称中证500为农民资产？因为聚焦中证500的资金与沪深300、上证50的资金不太相同，以产业资本为主（近期多家上市公司宣布回购股票，就是产业资本看多的一种表现），相比于外资也好，公募也好，产业资本有最多的存量筹码，他们对上市公司有最深刻最真实的认知，大部分身价都跟A股挂钩，跟A股有最本质最天然的利益联系。

现在机构依然抱团在沪深300核心资产上，对中证500配置比例极低，这样的中证500不仅没有机构踩踏的风险，从另一个角度看，似乎还有着均值回归的可能，如果中国不仅仅只有300家好公司，除了300家以外，还能有500家不错的公司，那么中证500的性价比无疑更高。

除了ETF，还有什么更好的选择吗？

这些年投资的渠道越来越多，除了场内外交易的ETF，一批机构利用自己的量化技术，发明了很多指增产品，中证500的产品同样不少。关于这类选择，我更倾向于不要听基金经理怎么说，就看他过去做的怎么样即可。

我筛选了成立时间超3年的中证500指增产品，过去三年中证500指数涨幅超过6%（挺惨的），成立超过3年的指增产品中，大部分近三年回报都跑赢了6%，像$国投瑞银中证500指数量化增强A(F005994)$ 这类产品，更是以近60%的收益率领跑榜单。

$申万菱信中证500指数优选增强(F003986)$ 今年来回撤20%，而同期中证500指数跌超23%。

如果眼下不是末日，如果中证500这些农民资产能够均值回归，市场的机构能够越来越健康，那这些指增产品会不会有更加惊艳的表现？

过去三年中证500涨幅仅6%，如果从今天开始未来三年中证500年化涨幅能够超过15%，我相信一定会有一批指增产品三年翻倍！可能不会是现在的强者恒强，但一定会有优秀的产品脱颖而出，拭目以待吧。

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