人民币汇率涨还是跌好（人民币汇率先跌后涨波澜不惊）

财联社7月27日讯（记者 梁柯志）北京时间周四（7月27日）凌晨，美联储宣布加息25个基点，此次加息之后，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平。

7月27日凌晨美联储宣布加息之后，人民币汇率先跌后涨，整体表现波澜不惊。北京时间上午10点左右，离岸和在岸人民币跌至7.117-7.120区间低点反弹，截至16:30，在岸人民币兑美元官方收报7.1404，较上一交易日官方收盘价涨110基点；离岸人民币兑美元报7.1414，比较昨日收市价涨95个基点。

7月27日，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社表示，此次美联储加息不会对国内降准降息的货币政策操作产生影响，中国保持政策独立性。从内外环境趋势看，继续看多人民币汇率走势，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。

对于下一步，美联储主席鲍威尔称，“我们有可能在9月份的会议上加息，而我们也有可能选择维持利率不变。”

中金公司海外策略首席分析师刘刚团队认为，相比停止加息，降息的门槛更高，年内甚至明年初都可能难以降息。原因在于美国通胀能回到3%，但到2%需要更长时间，增长至少在三季度还维持韧性。

值得关注的是，鲍威尔指出软着陆可能是他的基准情形（“base-case”），亦提到美联储将下半年经济可能陷入衰退的预测调整为经济增长显著放缓。

不再预期经济衰退，9月份大概率不加息

数据显示，6月美国ISM制造业指数，连续八个月陷入萎缩，创2008-2009年金融危机以来最长纪录；作为经济活动关键驱动力的商业和工业贷款，在3月中旬达到2.82万亿美元的峰值后，贷款总额一直在逐渐下滑，6月末降至2.75万亿美元。

不过，本次鲍威尔讲话却超预期表示连环加息下，不担心下一步经济衰退。

据广发证券首席经济学家郭磊分析，7月声明的一个变化是，美联储对经济情况的理解较前期更为积极一些，从经济小幅（“modest”）扩张变成经济温和（“moderate”）扩张。一般来说，在美联储语境中，“moderate”比“modest”表示稍微更强的增长，显示美联储内部对经济软着陆的信心在上升。

其次，在发布会中，鲍威尔指出软着陆可能是他的基准情形（“base-case”）。鲍威尔亦提到美联储工作人员将下半年经济可能陷入衰退的预测调整为经济增长显著放缓。因此，美联储每月缩表规模仍维持在950亿美元。

浙商证券首席经济学家李超认为，整体来看，本次议息会议鲍威尔对政策的表态基本符合预期；对经济的表述略超预期，认为年内衰退不再是基准情形。美股、美债、美元在会议期间均维持震荡走势，美股先涨后跌，美债利率和美元先下后上。

李超预计，从Q3来看，7月加息以后，9月不加息的概率较大；Q4的政策路径仍然有待相机抉择，但Q4不再加息的概率相对较大。

中金公司分析师肖捷文也认为，考虑到目前已经能从前瞻指标中看到未来两个月的二手车、房租价格或带动核心通胀进一步回落，美联储于9月跳过加息的概率偏高。但美联储加息可能并未结束，但下一次加息或将发生在四季度。

美联储缩表维持汇率稳定，预计不影响中国降准降息操作

美联储虽然加息立场软化，但是缩表计划依然强硬执行，鲍威尔表示，美联储每月缩表规模仍维持在950亿美元。

在平安证券首席经济学家钟正生看来，在“去美元化”浪潮下，美联储有可能需要不甘落后地紧缩，以维护美元汇率稳定、捍卫美元信誉。因为日本最新CPI通胀读数已经超过美国，日元汇率也出现明显反弹；欧洲方面通胀绝对水平更高，但货币紧缩空间似乎较美国更充足；中国7月政治局会议重提“逆周期调节”，经济复苏有望提速（有利于提升人民币币值）。

中金公司刘刚认为，美元趋势拐点要待中国增长修复。基准情形下虽无大涨空间，但可能维持高位一段时间。根据测算，美元指数支撑位100，阻力位 105，趋势性拐点仍有待中国增长修复。

7月27日凌晨美联储宣布加息之后，人民币汇率先跌后涨。北京时间上午10点左右，离岸和在岸人民币跌至7.117-7.120区间低点反弹，截至16:30，在岸人民币兑美元官方收报7.1404，较上一交易日官方收盘价涨110基点；离岸人民币兑美元报7.1414，比较昨日收市价涨95个基点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，美联储继续加息对国内影响有限。国内经济结构持续优化，国际收支基本保持平衡；经济呈现良好复苏态势；人民币资产长期配置价值凸显，人民币汇率弹性显著增强；加之美联储加息尾声，市场已有充分预期等。从国内基本面、政策面、估值看，人民币资产走势偏乐观。

本文源自财联社记者 梁柯志