206002（回顾与展望一起来学习鹏华基金主动权益团队2023中期投资思考）
鹏华旗下主动权益基金半年报已披露，一起来看看这些主动权益基金经理如何总结过往经验、展望未来走势~
代码：206009
鹏华新兴产业混合基金
梁浩
鹏华基金副总裁
基金投资策略和运作分析 ：
上半年，市场主要围绕AI相关领域展开行情，存量博弈痕迹明显。除少数赛道外的其它公司大多数时间处于资金净流出的状态。一季度，伴随疫后复苏，消费等领域有些许行情。二季度后，一方面消费市场快速降温，消费降级成为行业共识；另一方面，大模型如火如荼，霸占各类新闻首页，市场快速围绕AI相关领域展开行情。
一季度，我们认为疫后复苏会有一定的持续性，在消费领域有所布局。4月份以后，我们意识到消费数据开始下滑，因而对组合进行了调整，我们清仓了部分一季度布局的公司，但是对于经营端仍处于上行态势中的一些消费类公司，我们选择了加仓。同时，结合长期的产业趋势及短期的经营状态，在上市公司一季报披露后，我们对医药、化工、航空等领域进行了布局。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
目前，经济降速和高质量发展已经成为社会共识。过往由于货币政策等因素频繁变动所带来的行业盈利变化，从而驱动股价涨跌的情况在未来会大幅减少，市场会逐步回归企业中长期的竞争力和经营能力。我们会更加坚持围绕这些长期因素做资产的布局。
前十大重仓股
代码：003835
鹏华沪深港新兴成长混合
闫思倩
权益投资三部总经理/投资总监
基金投资策略和运作分析 ：
本基金上半年重点配置制造业成长机会，尤其关注新能源板块机会。2023年上半年新能源行业基本面增长较好，同时行业带有科技属性，很多细分领域技术创新快、空间大。美国新能源汽车龙头公司也将为行业带来智能驾驶、机器人等新的发展机遇，进一步打开行业成长空间。基金对这些领域机会进行了布局。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
上半年，国内基本面超预期转弱而海外经济保持韧性，美联储加息而中国央行降息，还有内需供需关系影响。一季度美国GDP按年增长2%，大幅超出市场预期的1.4%。GDP上修主要因为消费支出与出口数据上调，5月份美国制造业订单继续增长1.7%。经济有韧性，也意味着通胀有粘性，美联储预计进一步加息至少2次。离岸人民币一度突破7.28，最高创下去年11月以来的最高纪录，6月13日降息是政策宽松的一个标志性信号，期待新的央行行长的上任可能带来新的变化。国内经济已经在磨底的过程中，国家统计局公布6月制造业PMI结束三连跌，库存已经在底部。年内稳增长是市场关注焦点，对增量稳增长政策的担忧，7月政治局会议或是破局的关键点，在政策明朗以前，长端大概率维持震荡。对中长期，我们认为不必过度悲观，国内陷入资产负债表衰退的压力不大，但长期空间需要更多的新旧动能转换来拉动需求。我们看好三条主线，一是看好数字中国的科技主线，包括信创、大数据、人工智能等；二是看好高端制造业与能源转型的新能源碳中和板块，包括新能源汽车，光伏风电、电力设备，以及智能驾驶，机器人，钠电池、PET铜箔，光伏钙钛矿，异质结、铜电镀等新技术，制造业升级与科技创新有望成为未来新旧动能转换的主力；三是看好低估值受益于传统经济触底修复的中特估龙头，包括能源、基建产业链、一带一路等。
前十大重仓股
代码：000409
鹏华环保产业股票基金
孟昊
研究部总经理
基金投资策略和运作分析 ：
上半年，宏观经济逐月走弱，市场对复苏链逐步认清现实，复苏或只是疫情后的一次反弹，增长的下台阶是未来投资要长期面临的事实。在组合结构上，我们仍然保持较高的光伏、储能的仓位。从长期来看，部分环节的产能过剩是产业长期发展过程中的一个阶段性问题，随着成本下降，刺激出更多需求，产能过剩问题终将会得到解决。上半年，组合在个股结构上做了一些优化，更聚焦TOPCon新技术放量带来的设备和材料的投资机会。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
回顾国内新能源产业的发展历史，就是不断在产业的产能过剩中，通过提升产能效率，降低度电成本，从而不断提升新能源的渗透率。展望下半年，随着下游光伏装机的快速放量，光伏产业链各环节的供需结构有望迎来新的平衡。
前十大重仓股
代码：001222
鹏华外延成长混合基金
陈璇淼
鹏华基金董事总经理（MD）
权益投资二部副总经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年二季度，经济数据逐步走弱，地产销售数据逐步下台阶，地产产业链在整个宏观经济占比太大从而使宏观经济数据偏弱，因此A股市场与经济相关的行业和个股持续下跌，资金在各个机构持仓低的板块中快速轮动。主题的轮动从AI到中特估，到机器人再到智能驾驶，呈现快速轮动的特点。尽管市场波动较大，基金经理认为一部分的个股已经跌到估值偏低的位置，长期依靠公司内生的业绩增长未来具备股价上涨空间。基金经理在合理偏低的估值位置买入长期优质的成长股，期待获得业绩增长带来的股价绝对回报。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望未来，基金经理认为在地产销售数据偏弱的情况下，宏观经济预计持续走势平稳偏弱，但亦不会大起大落，而货币政策持续稳健，资本市场大概率是持续的结构性行情。在经过比较明显的调整之后，目前A股一部分的个股已经出现投资价值，基金经理会在轮动的市场中坚持原有投资风格，在合理偏低的估值位置买入优质成长股，期待业绩的增长带来股价的绝对回报。
前十大重仓股
代码：160613
鹏华盛世创新混合基金
伍旋
权益投资一部副总经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年上半年权益市场呈现先扬后抑的震荡格局，1季度基于对国内经济复苏的预期市场延续了22年10月底以来的反弹，而后在2季度随着宏观数据阶段性走弱而出现调整，上半年沪深300微跌0.75%，创业板指下跌5.61%，恒生指数下跌4.37%。2季度国内制造业PMI跌入收缩区间，6月中旬央行调降逆回购利率，MLF和LPR利率跟随下调，国内流动性较充裕。但考虑到外围经济仍处在高通胀下的加息周期之中，一定程度上对国内权益市场的估值和情绪有所压制，因此组合权益仓位有所保留，2季度内兑现了部分非银金融等行业的持仓收益，进一步增加了部分估值极有吸引力、产业格局清晰的防御性成长品种。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
尽管宏观环境挑战因素较多，但我们对于优质上市公司的基本面仍保持乐观，权益市场整体已经处于历史估值的底部区域，具备较好的战略配置价值。组合管理仍是围绕具备竞争优势、产业格局清晰、估值仍有较大提升潜力的优质公司展开，看好品牌消费、部分区域型金融机构等领域的投资机会。
前十大重仓股
代码：000778
鹏华先进制造股票基金
袁航
权益投资一部副总经理
基金投资策略和运作分析 ：
上半年，A股市场总体震荡，主要指数间出现了分化，上证指数上涨3.7%，沪深300下跌0.8%，创业板指下跌5.6%。行业层面的分化则更为明显，通信、传媒、计算机及家电板块超额收益显著，而餐饮旅游、房地产、农业及建材板块的表现则相对落后。
报告期内，本基金的核心投资策略未发生改变：买入具备明显竞争优势和长期增长前景的优质资产，通过中长期持有的方式积累经营复利和价值复利，依靠价值提升推动价格提升，同时避免为获取价值支付过高的对价。在选股上，我们重点聚焦的是企业商业模式、护城河、长期增长前景以及估值，相对淡化的是短期业绩和资金买卖。
报告期内，组合增持了部分前期重点关注的家电、工程机械。期末持仓主要分布在家电、工程机械以及食品饮料等板块。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
尽管过去一年多，沪深300、创业板指都出现了明显的回落，展望A股后市，我们认为不宜过分悲观，组合倾向以积极心态去应对未来的市场。
经济恢复没有一蹴而就，但经济总体仍处于复苏的进程之中，中长期看，中国经济韧性强、潜力大、空间广的基本面没有发生改变。伴随着经济基数的抬升以及外贸环境的变化，国内逆周期对冲政策的力度将有望提升。
股票市场的背后是许许多多个鲜活的企业，企业的盈利变化影响着股市总体的走势，而企业盈利的长期性又同竞争力息息相关。过往三年虽然经济整体被疫情笼罩，企业的业绩也多有波动，但是，许多中国上市公司的竞争力并没有削弱，有的甚至得到了增强，这有助于在中长期为股东提升经营回报。
市场估值目前总体处于低位，为寻找批量机会创造了条件，对市场而言是正面因素。历史上看，在低迷的环境以及悲观的预期下，许多股票能够出现较为理想的买入价格，成为下一阶段获取收益的重要来源。
前十大重仓股
代码：002259
鹏华健康环保混合基金
蒋鑫
权益投资二部副总经理
基金投资策略和运作分析 ：
上半年国内经济从快速修复到边际走弱，市场机会主要集中于AI主题。上半年，传统机构重仓赛道股价继续回落，估值继续下降，机构持仓预计也出现明显下降。我们主要配置在医药、电子、消费等行业，配置于基本面改善和盈利能力提升的个股。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
从市场整体看，我们认为现在是处于市场的底部位置。经过去年一年的熊市，和今年上半年的调整，市场整体估值又回到极低水平，整体市场的股息率处于高位，我们看好未来市场的表现。上半年港股跌幅更大，估值也再次回到历史底部，而影响港股的两个重要因素：国内经济和海外流动性都处于预期底部，因此我们也同样看好港股的机会。消费、医药是今年表现较差的行业，但经过三年调整，估值都回归理性，股价位置低、赔率较高，且今年上半年预计机构大幅出清。在目前老龄化的社会背景下，长期需求的确定性高。今年医院常规诊疗恢复明显，手术相关药品、耗材快速增长。集采降费的幅度明显缓解，压力最大的时候已过，在这个过程中，促进了医药产业的升级，中国的创新产品在过去几年大幅提升，一大批品种在这两年具备了出海的竞争力。消费品行业在疫情过后，竞争格局出现改善，盈利在今年也有所改善，竞争放缓、原材料降价、折扣减少等在个别消费品行业中已经有所体现。顺周期类资产处于低供给弹性、低库存、低价格的状态，我们也会密切跟踪需求的变化。我们判断AI相关股票多数已经泡沫化，整体估值较高，系统性机会或已经结束，我们会密切跟踪产业长周期的变换和演进，寻找中长期成长空间大的公司。在AI调整之后，我们认为下半年会有新的方向走出来，我们也会对各行业保持密切的跟踪。未来我们仍会努力做出前瞻的研究，在具备较高性价比的行业和企业中挖掘超额收益的机会，力争为持有人创造超额回报。
前十大重仓股
代码：005028
鹏华研究精选混合基金
王海青
研究部副总经理
本基金与基金经理梁浩共同管理
基金投资策略和运作分析 ：
今年上半年国内资本市场先跌后涨，市场主题交易活跃，各方向表现极度分化，属于近几年中赚钱难度很大的时间段。
上半年市场预期疫情放开后经济会明显复苏，年初顺周期行业表现优秀；但随着疫情修复过去，刺激政策力度偏弱，导致市场对经济增长失去信心。在人工智能技术推动下，上半年TMT行业迎来大幅上涨。另外，中特估主线表现也较为稳健。其它行业波动较大。
组合在今年继续维持均衡偏成长的配置风格，在成长方面，我们增配了数字经济与AI产业链，减仓新能源相关行业。年初，我们在顺周期仓位较多，后面随着经济基本面的变化逐步有所减仓，并维持在建筑建材的持仓。同时，我们在医药、保险、养殖、食品等经济属性不高的行业有较多的配置。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望下半年，我们认为AI带来的技术变革仍将继续带来产业发展的趋势，不过投资上需要更为精益求精。另外，随着进入年底，往明年展望，经济压力有可能变大，我们将继续密切关注宏观及政策的情况，以便确定是否增加在周期与消费行业上的配置比例。
整体来看，我们认为市场处于底部位置，依旧有不少业绩表现优异的个股，值得我们去挖掘与布局。
前十大重仓股
代码：005967
鹏华创新驱动混合基金
杨飞
权益投资一部副总监
基金投资策略和运作分析 ：
上半年A股市场先扬后抑，整体出现小幅调整，创业板指数的调整幅度要远大于沪深300指数以及科创50指数。一季度市场前2个月整体表现都很好，但随着宏观经济复苏弱于预期，顺周期行业出现了较大的调整，新兴产业中的新能源、半导体等行业也面临产业竞争格局变差的压力，带动创业板指数创下了年内新低。2023年中国宏观经济是弱复苏的一年，也是中国经济调结构的一年。经济弱复苏以及宽松的流动性是非常适合新兴产业的成长股投资的，其中作为中国经济调结构最重要的抓手——数字经济成为了最重要的投资方向。另一方面，作为生产力工具——AI的出现使得数字经济的发展也找到了应用的出口。数字经济板块在2023年上半年走出了最强的结构性牛市，其中代表性行业就是TMT的四大产业。因为本轮科技创新的底座是数据与云，所以科技产业中偏软的方向又成为了数字经济板块中的最强主线。分行业看，表现最好的行业为通信、传媒、计算机；表现最差的行业是社会服务、房地产、建筑。
本基金在一季度中期进行较大的调仓，清仓了新能源、半导体、军工，大幅加仓TMT行业，主要集中在传媒、计算机、通信等方向。组合做出比较大的调整的原因主要包括：一、数字经济政策的推动以及AI等颠覆性科技产业趋势的到来；二、经过8年的调整和出清，科技行业供给格局非常好；三、新能源、半导体等行业面临供给过剩，竞争格局迅速恶化的情况，此外军工行业也面临十四五末期行业增速放缓的情况。一季度加仓计算机主要包括工业软件、AI+办公、行业信创等方向；加仓通信主要包括运营商等方向；加仓传媒主要包括游戏等方向；二季度在TMT内部做出一些调整，继续大幅加仓AI应用、数据要素等方向，减持了行业信创。本轮数字经济的核心主线是数据要素和人工智能(AI)，组合未来也将继续围绕数据要素、AI应用去寻找投资机会。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望下半年，中国宏观经济将延续缓慢复苏的趋势，可能会有局部稳增长的刺激政策，但这可能只是为了经济不出现系统性风险。海外宏观经济继续缓慢衰退，加息周期可能终结。国内外下半年可能迎来双重的流动性宽松的情况，市场在下半年将迎来比较好的宏观环境。产业政策以及AI技术的双重共振使得数字经济的发展趋势不可能逆转，下半年数字经济的结构性机会将会继续演绎，超额收益会继续扩大。因此下半年组合将会继续聚焦数字经济板块的优秀企业，重点围绕数据要素、AI应用等方向布局，主要包括游戏、运营商、数据要素、AI+（包括办公、金融、教育、医疗等）、工业软件等领域，本基金下半年也会继续保持较高的仓位。
前十大重仓股
代码：001230
鹏华医药科技股票基金
金笑非
权益投资二部总经理助理
基金投资策略和运作分析 ：
复盘上半年行情，市场维持震荡格局；结构上分化较大，地产链和传统赛道股跌幅较大，而主题投资的AI和中特估概念持续火热；
2023年的市场主线主要围绕着提估值的方向展开，对企业业绩的考量权重相对下降，主要原因是经济弱复苏，但流动性比较宽裕，市场的风险偏好高，大家愿意相信宏大叙事；
交易层面，我们将中药板块兑现了，一是因为中药1季度业绩普遍超预期，后续环比走弱是大概率，二是中药已经成为医药基金的重要持仓，后续增量资金有限，后续中药的投资逻辑从贝塔转向阿尔法。同时，我们将仓位腾挪到了院内刚需的医药板块，包括血制品，仿制药，诊断，耗材等；创新药我们的持仓没有变动。
今年上半年国内资本市场先跌后涨，市场主题交易活跃，各方向表现极度分化，属于近几年中赚钱难度很大的时间段。
上半年市场预期疫情放开后经济会明显复苏，年初顺周期行业表现优秀；但随着疫情修复过去，刺激政策力度偏弱，导致市场对经济增长失去信心。在人工智能技术推动下，上半年TMT行业迎来大幅上涨。另外，中特估主线表现也较为稳健。其它行业波动较大。
组合在今年继续维持均衡偏成长的配置风格，在成长方面，我们增配了数字经济与AI产业链，减仓新能源相关行业。年初，我们在顺周期仓位较多，后面随着经济基本面的变化逐步有所减仓，并维持在建筑建材的持仓。同时，我们在医药、保险、养殖、食品等经济属性不高的行业有较多的配置。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望后市，当下AI赛道交易的热度和拥挤度很高，但成交量已经明显萎缩，我们判断AI进入退潮期。市场后续会寻找新方向，例如展开对经济复苏板块的预期，或者在中报期中也会跑出一些业绩好的新板块，或者进入主题快速轮动的混沌期。我们判断在下半年，市场会对有业绩兑现或超预期的方向更青睐，符合机构审美的板块我们认为可参与度更高。
对于医药，从去年10月份反弹至2月份高点，此后一直震荡下跌，我们认为是正常的回落阶段，在交换完筹码后，有利于后续健康的持续上涨。当然，因为调整时间过长，使得市场对医药反转的判断出现质疑，导致最近创新药，中药等前期强势板块补跌明显，也让我们的净值回撤较大。从总量上判断，我们仍看好医药板块的反转。医药是个长期有稳定需求增长的重要行业，同时场内全市场基金的医药股持仓已经回到了低位。看好的医药细分方向上，一是创新药，二是院内刚性医疗复苏。
前十大重仓股
代码：009023
鹏华稳健回报混合A
胡颖
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
上半年市场涨跌分化显著，科创50和红利指数表现较好，科创50主要受AI推动，红利指数则受益于“中特估”行情以及低利率环境；而创业板指、上证50表现较差，其中创业板指受新能源板块拖累明显，上证50则主要是和宏观经济关联度较高。在行业结构上，ChatGPT引爆AI产业，通信、传媒、计算机领涨，而宏观经济关联度较高的社服、地产、建材等跌幅较大。总的来说，上半年市场活跃轮动频繁，宏观因素来回扰动，叠加市场交易结构和情绪的影响，短期市场波动很大，体现出主题驱动、板块轮动频繁的较为博弈的特征。
预期虽有波动，但年初以来产业发展和企业经营方面都有很多积极的变化，投资人需要理解外部大形势的变化，更要落实到可跟踪可验证的标的上，沉淀出较为集中的持仓。上半年本组合从基本面出发，从产业发展和企业经营层面客观分析，对持仓进行动态调整，既有坚持也补充了新鲜血液，在市场的压力测试下更加聚焦。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望未来，2023年经济刺激政策虽然低于市场乐观预期，但是经济失速的风险也不大，流动性比较宽裕，总体的环境还是有利于股票市场。权益市场在一轮熊市后释放了不少风险，当前位置仍然可以找到不少性价比很高的投资标的，因此看好权益市场，仓位仍将保持较高的水平。上半年由于预期剧烈波动，板块之间股价表现此消彼长，到现在结构上看各个板块风险收益比的趋于收敛，负beta的影响减弱，后续挖掘各个方向的个股都有走出来的机会，下半年组合将会积极的调整结构，聚焦个股的基本面，关注产业落地和公司业绩的兑现情况，重点挖掘个股alpha。当前重点看好的方向包括光储、汽车零部件以及电子等。
前十大重仓股
代码：160642
鹏华增瑞混合(LOF)基金
刘玉江
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年上半年，市场依旧延续了结构性行情的特征，行业风格轮动速度较快，整体来看，市场主线依旧是在宽货币弱复苏逻辑下的主题投资方向，人工智能、机器人、中特股表现亮眼。市场对于国内经济复苏的节奏经历了较大幅度的变化，一季度市场对防疫政策变化后经济复苏的力度较高，而二季度市场处于降低经济复苏预期的过程，消费、制造、周期均有一定EPS下调的压力。海外来看，美国制造业资本开支持续创出新高，以半导体为代表的电子产业链明显拉动了美国制造业投资，也使得美国劳动力短缺在部分州持续出现，而另一方面，美国十年期国债与两年期国债收益率的倒挂幅度也进一步扩大，表明衰退风险又是显著存在的，中美脱钩给两国的经济都带来了较为明显的结构扭曲。 过去一段时间，组合结构发生了一定变化，对一季度表现较好的TMT行业进行了部分的收益兑现，小幅增持了高端制造和蓝筹板块。依旧对面向消费者需求、面向出口需求的行业依旧保持谨慎。考虑到本轮去库存周期已经进行了8个月左右，中游行业的估值性价比和收益弹性有所增加，因此增配了机械等泛制造板块。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
去年末我们对经济复苏力度较为谨慎。站在当前时点，我们认为可以开始乐观一点，因为市场也已经意识到了经济复苏的不及预期，股价已经有了一定的反应，如果未来库存周期见底，那么制造业可能会迎来一轮比较好的投资机会。
前十大重仓股
代码：011460
鹏华创新成长混合A
高松
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年1季度，组合延续了去年末的持仓，大部分仓位在新能源上，其中主要是光伏和国内大储标的。逻辑是随着大量硅料新增产能在今年1季度陆续投产，在过去两年始终压制光伏产能的瓶颈解除，一体化组件将随硅料一起价格大幅下降，从而带来装机量需求大爆发。并且在此过程中由于组件价格下降在时间上落后于硅料价格下降，一体化企业还能获得1-2个季度的单瓦盈利扩张的超额收益。同时，随着1季度碳酸锂价格开始进入下行周期，锂电池价格下降，“光+储” 的成本也将大幅下降，刺激国内大储装机需求爆发。这个逻辑现在回头看确实得到了验证，相关持仓标的也如期在今年上半年兑现了超高增长的业绩，估值也不高。但是股价上却对组合收益造成了极大拖累。反思，可能是经历了2020和2021连续两年的大幅上涨之后，市场对新能源赛道的乐观预期充分，基本面需要时间去跟上验证，而市场关注度过高，机构持仓过于拥挤。在一个存量甚至减量资金的市场中，资金追求效率，选择了高切低，离开拥挤的新能源赛道。
另外在1季度，基金经理基于对国内新一轮数字化产业升级启动的认可，加配了部分相关标的。
2季度，基金经理对组合进行了大幅调整，减持了1季度末重仓的光储并加仓了TMT。触发因素是5月中旬全球高纯石英砂巨头宣布大举扩产。此举或将打破光伏组件的产能限制瓶颈，大大增加了未来组件一体化企业争相扩产价格战的概率。固然，组件和储能价格的持续下降会激发更多的光储装机需求，但是需求端涉及电价政策、电网改造、新能源消纳等整体规划，还涉及装机前的拿地、土建等，所以供给端制造业扩产的速度会远比需求释放的速度快。在未来大多数时间内，将出现供大于求的局面，光储产品的盈利将出现压缩。
基金经理在TMT方向的加仓比较均衡，加仓原因是基于困境反转、产业趋势出现改善的逻辑。这里面包括计算机的信创和数据要素、也包括AI涉及的算力和应用。我们对AI的中长期意义持乐观态度，但并没有积极参与AI的投资。因为当时市场情绪太高，各种AI相关标的过于活跃有估值泡沫和炒作的迹象。而AI 应用的兑现需要比较长时间，不会一蹴而就，预期走在了基本面的前面。组合只是在左侧低位布局了国内算力相关标的。但在端午期间，外媒传美国将在7月份对AI芯片出口中国进行限制，国内算力的逻辑受到压制。因此截止6月底，这部分持仓尚未获得理想收益。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望下半年，我们并不悲观。国内经济能否加速取决于政策，难以预判。国内货币流动性大概率保持充裕，政府将出台更多的产业政策托底经济总量保持稳定，同时推动经济向高质量增长的科技创新方向转型。海外，美国大概率度过货币政策的拐点，停止加息或启动降息。而中美关系的紧张局面或将继续维持成为常态。
市场方面：我们认为，除非较强的经济刺激政策出台，否则市场将与今年2季度以来的状况变化不大。即，大量与经济相关性强的顺周期板块的盈利增长和股价延续疲弱。整体市场呈现存量博弈，资金在不同主题和赛道之间反复做高低切换。机构定价权减弱，传统优质白马公司股价平淡，偏主题或关注度低的中小市值标的活跃度高。但有一点可以期待的是，外资可能从流出转为流入，从而带来增量资金和外资偏好标的的投资机会。
行业层面：代表科技创新新经济方向的亮点颇多，信创、数据要素、电动车智能化相关汽车零部件、人工智能、创新药、等都显示出很好的产业景气度的趋势。结合股价位置和估值，下半年都有可能阶段性提供不错的投资机会。此外，上半年股价表现平淡但基本面在2、3季度出现拐点的一些细分方向，比如部分医药公司、户储大储，困境反转，当前股价估值都在底部，也给下半年左侧挖掘布局提供了良机。
前十大重仓股
代码：006976
鹏华核心优势混合基金
黄奕松
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
回顾二季度，经济复苏力度由强转弱且弱复苏预期进一步加强，在此背景下，市场关注点向低估值高股息类安全性资产和以科技技术进步推动的泛AI类远期资产聚焦，极致的结构性行情进一步加剧，但我们也同样观察到，以上两类资产的性价比经历近期的上涨后，资产价格已逐步向中期空间收敛，相反地，在经济相对疲软背景下，我们可以从蛛丝马迹中观察到一些结构性的亮点，中国的制造业升级趋势依然沿着向好的方向去发展，包括汽车、家电等产业的持续出海，也包括专用和通用设备领域的国产替代，同样的，消费升级虽然步伐放缓但方向未变，品质家电、医美、食品中部分细分行业依然呈现产品结构性升级和扩容的趋势，但由于市场的极致割裂，相关资产已经调整到非常具备性价比的位置，在此基础上，我们认为下半年机会将会更加均衡。
基于以上，本基金的思路更多的还是从中期维度视角出发去进行组合构建，在23年经济难言全面反转，仅弱复苏的判断下，（1）依然全面看好结构性需求好，行业能够实现逆势资本开支和盈利扩张，且供需关系健康的成长类制造业，主要集中在产业发展处于中前期，且具备新技术和新品类卡位优势的高端制造和新能源领域，（2）在消费中寻找具备持续结构性成长，能够穿越经济周期的优质品种（3）在经济弱复苏背景下，关注新的政策着力点，主要围绕“安全发展”，在软硬件相关领域寻找自主可控的投资机会。
总体而言，我们认为整体持仓已调整至性价比较高的位置，后续配置思路上会更加积极，在长期看好的资产上进行坚定加仓。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望全年，预计全年国内经济呈现弱复苏状态，经济增长点相对匮乏，海外需求弱衰退但总体有韧性，在此背景下，我们将寻找具备结构性亮点的产业进行深挖，并在这些产业中自下而上寻找优质的企业进行投资。
前十大重仓股
代码：000780
鹏华医疗保健股票基金
郎超
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年上半年医药板块在年初小幅反弹后出现回调，报告期内收跌，整体表现在全部一级行业中相对偏弱，中药和创新药细分方向表现相对占优，报告期内鹏华医疗保健组合维持了侧重中药的持仓结构，具体品种上用高增长高弹性品种对低弹性防御品种做了部分替代，创新药、医药央企国企、血液制品、医疗器械也有相应配置，减持了医药零售和原料药。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望下半年，仍然维持中药和创新药相对优势的观点，但细分方向的分化有望呈现更加均衡的态势，院内刚性诊疗复苏对应的处方药、诊断试剂、血液制品、医疗器械等逐步体现出性价比，消费医疗能否顺利复苏也是重点观察和数据跟踪的方向。医疗保健组合下半年将坚持在医药板块中聚焦主线、拓宽视野，并积极把握市场上出现的交易性机会。
前十大重仓股
代码：001188
鹏华改革红利股票基金
王璐
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
今年上半年，进入二季度以后，在国内经济复苏力度放缓的情况下，受益于AI技术从主题进入到算力链订单映射阶段，同时机器人、智能驾驶产业链等有积极催化，科技板块、TMT板块超额收益显著。我们认为随着海外加息周期有望见顶，以及国内复苏预期调整后，产业链相关公司再次具备性价比，我们对2023年整体市场依旧保持乐观。年初以来TMT的超额收益显著，可能短期面临回调压力，我们认为第一波技术变革带来的产业预期调整及估值修复的投资阶段或许已经过去，但第二波产业落地时带来的兑现期投资还有机会。另外创新药经过集采悲观预期的充分释放，一方面降价趋缓，另一方面国内头部创新药企开始出海布局。我们认为创新药是大消费领域复苏预期反弹后，极少数有阿尔法逻辑的子领域。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
进入下半年，我们看好半导体周期逐步走出下行期，产业链业绩持续改善带来的投资机会。我们将对行业保持紧密跟踪。
前十大重仓股
代码：206012
鹏华价值精选股票基金
张鹏
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
上半年，市场剧烈震荡，结构显著分化。中信各一级行业指数头尾涨幅差异较大，前列的TMT行业涨幅在40%水平，而尾部的消费者服务、地产等板块跌幅在20%左右。
1月份新能源触底反弹为主，2、3、4月份泛AI线索和数据要素在海外出现爆款应用和产业政策的驱动下成为市场主线，TMT及半导体板块涨幅明显，主线外餐饮出行旅游酒店等复苏线板块持续调整，年季报业绩较好的板块（如家电等）取得较大涨幅。5-6月市场分歧明显加大，TMT等年初涨幅较大的板块和其他相对底部的板块之间出现了资产价格的再平衡，复苏线整体弱现实的背景下可选消费复苏较好，尤其是汽车价格战趋缓，电车补贴政策落地，渗透率继续向上，同时市场又有新的线索，一是临近中报季，对业绩好甚至有超预期可能的个股和板块的挖掘逐步加深，二是在算力链和应用端预期挖掘比较充分的情况下，海外公司进展和产业政策，催化拓展出了人形机器人和智能驾驶等泛AI线上的新线索。
在产品操作上的核心思路，依然是一以贯之的保持了泛制造业的核心持仓。总体仓位水平保持90%左右未做择时，边际结构上，总体仓位水平保持90%左右未做择时。边际结构上通过对新兴产业和技术的学习驱动，进行优化，一是愿意容纳和学习AI线索等新兴前沿产业的变化，二是结合各类资产价格周期所处的位置进行一定的边际轮动，控制回撤。
增加数据要素链条上进展较快的公司的仓位和泛AI线索上的算力、存储、智能驾驶等板块的仓位，增仓如出口链等景气趋势向上的标的，减仓复苏节奏明显低于预期的相关板块，增仓制造业中处于相对较低位置的优质公司。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
整体上，23年是疫情放开后的第一年，市场对复苏普遍抱有较高预期，与政府保持高质量增长、优化结构的政策指向和战略定力，存在一定的认知差，我们认为23年产业结构的变化方向和产业政策的指向，是强于总量逻辑的投资线索，因此后续的研究和关注重点依然是政策支持、渗透率向上突破的新兴产业和线索。具体如，泛AI线索上的算力、存储等硬件环节和办公、智能驾驶等、智能设备等推进快的应用、数据要素从清洗标注到确权交易等各环节的持续推进，带来的数据资产的价值重估、半导体产业的国产化和复苏周期。此外还值得观察的线索包括，联储加息边际放缓、可能的经济刺激政策和内生修复、军工订单的恢复等等。整体上依然是围绕着泛制造业（广义范围包括硬件软件）各环节，寻找变化带来的投资机会。
前十大重仓股
代码：009330
鹏华成长价值混合基金
梁超
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
一季度美联储加息持续，美欧银行业出现危机，而国内经济温和复苏，国内市场整体震荡上行，但各板块之间分化明显。在人工智能、游戏版号持续获批和国企改革深化等催化下，TMT和建筑板块涨幅靠前，而受到消费复苏不达预期影响，消费、新能源等板块表现相对平淡。我们一季度对仓位进行了较大调整，把握住了部分机会，但是力度不够。
二季度海外经济体现出较强韧性，且科技浪潮持续催化，而国内经济持续弱复苏，资本市场整体震荡分化。我们二季度对仓位结构进行了较大调整。
操作思路：1.考虑到国内经济温复苏中仍存在一定不确定性，且发展质量放在更加突出的位置，仓位上一季度适当加仓后，二季度保持相对稳定；2.结构上，考虑到居民消费信心恢复尚待观察，继续降低了大消费板块仓位，增加大制造、基础设施、公用事业等板块配置，尤其是估值较低、激励较好的国有企业；3.整体持仓股票向低估值、安全边际较高的风格有所调整。我们核心工作还是结合自身能力圈，通过自上而下判断好行业景气周期，配置不同行业权重；再自下而上寻找安全边际较高、激励制度完善、具备较好成长性的公司，两者相结合做系统研究和配置，努力挖掘投资机会。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
安全与发展是当下核心，我们的投资工作也主要围绕这两点展开。具体工作包括：一、自上而下，结合时代背景，挖掘自主可控、基础科学、优势产业（尤其是汽车产业链自主崛起）等细分趋势下的投资机会；二、自下而上，挖掘质地优质，而短期因为外因低估的优质企业。我们不断完善投资框架，继续看好疫后复苏和技术创新背景下，中国企业家精神更好发挥带来的投资价值，通过正向和逆向相结合的方法，努力为投资者创造更好的回报。
前十大重仓股
代码：160605
鹏华中国50混合基金
王云鹏
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
本基金的投资策略，整体属于成长股投资。从投资方向来看，任何具备内生扩张能力和持续发展空间的企业都属于潜在的投资标的。从投资方法来看，我们不断完善自下而上成长视角的个股静态挖掘和自上而下周期视角的市场动态匹配。从投资属性来看，我们追求的是逻辑主导的中长期投资收益，尽量避免结果主导的短期投机博弈。
在基金年报中，我们对于2023年全年的投资思路做了整体介绍。经过半年时间的运行，尤其是二季度的表现，我们发现两个问题：第一个问题是动力转换的节奏，4月份披露的上市公司一季报以及相关数据反映了经济弱复苏的现实，前期过于乐观的定价得到大幅修正，所管理的组合在4月份出现了快速回撤。第二个问题是方向选择的久期，源于深入视角的中期方向，给组合带来了丰厚的收益；但是源于反弹视角的短期方向，反而迟迟没有表现。
在二季度的操作中，我们仍然立足于制造业，重点挖掘了几个细分行业的机会，这些机会主要分布在基础化工/机械中。这些机会总结起来有3个方向：第1是源于国内制造业转型升级的需要，重点在自主可控和进口替代；第2是源于全球供应链的再分配给中国企业带来的份额扩张机遇；第3是源于部分资源国进行工业化尝试给中国企业带来的蛋糕扩大机遇，重点在“一带一路”国家。这些机会的挖掘在5-6月的市场调整中，给组合带来了明显的正向贡献。
市场波谲云诡，但随着投资视野的扩大，我们对于组合的把控能力在逐渐提升，基于产业视角挖掘超额机会的信心在不断增强，我们会继续努力。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
2023年上半年，在我们的理解中，资本市场的定价方式出现了一些变化，存量市场的特征有所凸显。在存量市场的背景下，当分子端定价因子不明晰的时候，分母作为核心驱动因子的作用更是被放大。
展望2023年下半年，我们认为继续悲观的意义已经不大，顺经济周期的资产目前的定价已经提供了较为充足的安全边际。在这类资产中，我们沿着三个方向去挖掘，第一类是代表中国制造业中长期高质量发展的方向，如新材料、高端装备等领域；第二类是代表中国制造业出海的方向，重点在“一带一路”；第三类是目前悲观定价的安全边际已经较高，当外部宏观环境变得更为有利时，赔率足够高的资产。
前十大重仓股
代码：008132
鹏华价值驱动混合基金
张华恩
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
回顾23年上半年，虽然国内经济迈入了疫后的恢复进程，但整体恢复的弹性和力度确实比我们年初的乐观预期要更弱。我们低估了国内政策定力、地产自身惯性、疫情“疤痕效应”等对国内消费和投资带来的持续影响,这也对组合中跟随总量需求相关的板块形成了较大拖累。在过去3年的组合管理过程中，每年上半年我们都是面临的挑战和困难更多，但通过下半年的回追，最终都能取得一个不算太差的爬坑结果，但今年这种挑战和困难明显更大。我们过往基于自上而下选赛道、自下而上寻找经营周期向上的企业去做投资的框架，在上半年AI等产业趋势快速变化、产业信息大爆炸的环境中遭遇了巨大的不适应性。同时，在应对“中特估”这种宏大叙事的主题方面我们也缺乏领先市场的深刻认知，导致错失了明显的投资机会。
组合管理上，年初我们在疫后消费复苏（包括地产竣工端链条）、医药院内复苏、港股消费和互联网等方向投入了较大仓位，但在复苏预期反复过程中，相关资产均遭受了较大回撤，尤其是在我们定价能力较弱的港股资产，这些成为上半年组合拖累的主要来源。在2季度，面对上半年市场的快速变化，我们在一些新的方向上做出了更多努力和改变。在相对擅长的消费和制造业领域，我们在持仓上进一步进行了优化，增加了部分对需求端要求不高、但供给端过去两年受到较大约束的价值类资产配置。同时，在TMT的硬件制造领域，对于一些我们可以认知和理解的环节，尤其是长期竞争力稳固且估值仍在合理区间的标的，我们尝试增加了少部分配置。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
往下半年看，虽然存在着种种不确定性，但我们认为经济自身的修复仍是一个反复平衡的过程，当下过度悲观的预期在一些价值类的资产价格中已经得到了充分体现，这里面仍然存在不少被市场错杀的机会，对于这类资产，当条件具备并买入以后，最重要的就是要充满信心地耐心持有，时间将是这些公司价值兑现的朋友。同时，在新的产业趋势方向上，我们也会尝试去摆脱原有的框架束缚，做更多的投资尝试，并在拓圈的过程中去寻找自身可认知、产业逻辑可持续的方向去做更多储备。
前十大重仓股
代码：007146
鹏华研究智选混合基金
包兵华
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
今年以来市场整体比较活跃，指数层面整体较弱，板块之间的分化异常明显。在AI概念的催化下，计算机、传媒、通信等行业异常强势，在主题催化下，以人形机器人、自动驾驶等为代表的个股涨幅明显，而其他板块整体则相对较弱，尤其是消费、医药、新能源等行业尤其明显。
本策略组合整体上注重盈利和估值的匹配，考虑综合性价比，今年市场主题投资风格明显，成长和盈利因素持续失效。AI板块相关个股未来业绩空间较难预期、估值性价比不易衡量、短期交易较为活跃，交易拥挤度相对较高，所以整体配置非常有限。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望未来，诸多优质个股经过持续调整，估值性价比大幅提升，我们认为，投资的本质是寻找成长性好、盈利能力强且可以持续扩张的企业，市场终将会回归基本面，以盈利能力和成长能力衡量公司价值。操作上，本基金个股配置上更加分散，以求抓到更多机会。同时考虑到市场整体估值性价比提升，本基金适当增加仓位。
前十大重仓股
代码：008811
鹏华科技创新混合基金
柳黎
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
上半年A股市场延续高波动，市场表现在宏观预期的持续纠正下反复拉扯——从年初的春季躁动、对复苏极度乐观，到在数据的持续验证下对复苏预期转向极度悲观，并且在当前达到情绪的极值（一个典型的代表就是言必谈日本和30年的大周期）。在总量预期的持续走低下，市场先后按照产业趋势寻找了新能源新技术、中特估和AI、人形机器人等新方向新主题，但参考产业趋势的级别和影响力，只有AI成为贯穿上半年的主线，且在市场对基本面的持续认知下从普涨转为聚焦。此外，多数投资人对美国通胀和加息节奏错判（上半年美国维持了高利率“烹煮”，与年初预期完全不同），因此极其依赖美债利率环境的港股，特别是其中生物医药、云计算类资产表现落后。
回顾我们的操作思路，我们在年初的一片乐观呼声下对复苏链保持了冷静，反而对政策定力、中国式现代化的长期影响进行了理解（这在我们最近的年报、季报观点中也有体现），因此组合结构承受了相当长一段时间的逆风。但在逆风阶段，我们不断迭代我们的中观思路，并以此去审视我们的持仓和积累新标的。
组合在大结构上减持了军工白马和部分经营承压的黑马股，加大了对于TMT的配置；但我们并未去盲目追逐热点和轮动，而是基于中长期视角，去寻找那些供给约束较强、需求有可能扩张的品种。报告期部分半导体、政务IT、网络设备个股对组合贡献较大；由于我们未能重视海外宏观预期修正的影响，在部分估值对利率极其敏感的品种中遭受到一些损失。此外部分个股虽然短期未有贡献，但自身经营和估值都在健康水平，依然保留在我们的核心持仓中。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
以半年以上维度看，我们有以下三点核心判断：
第一，总量经济和政策预期当前极度悲观，但在此时我们的态度相对年初更为乐观。首先，居民和企业的资产负债表修复不会一蹴而就，但也会最终完成；其次，政策预期不会全面落空，新一届政府将基于当前的转型期特点制定相应政策，“功成不必在我、功成必定有我”；最后，长期耕耘的一带一路国家，其需求正逐步在部分企业端看到显著拉动。但对应地，我们的研究重心不会放在地产链等总量收缩的方向，而是聚焦一些供给格局稳定或者改善、产业趋势有变化，并叠加一些宏观期权向上的行业。这类行业集中在工业信息化、政务IT和部分新型基础设施上，我们已经储备了部分标的。
第二，“AI的iPhone时刻”具备产业基础、绝非单纯主题炒作，但本轮对产业理解要求更高，思维需要升维。本轮AIGC产业浪潮处在逆全球化浪潮中，已经出现诸如隐私泄露、国别竞争、国家引领算力超前建设等关注点，这和iPhone普及处在全球化黄金年代、国内供应链充分受益并扶持起HMOV这类品牌厂的环境完全不同。近期我们观察到市场已经逐步聚焦到算力和应用的核心标的中，部分“伪AI”标的已经大幅回落，这说明市场已经进入关注兑现阶段，更需要去伪存真。
第三，在弱复苏和存量博弈的大背景下，市场上半年以主题炒作、快速轮动为主，赚钱效应很难，但这不会是常态。从中报看，部分预期极度悲观的板块如出口（特别是toB端的品种）、汽车等，实际业绩表现远好于预期，诚然一方面有汇兑、成本项的贡献，但另一方面表明国内企业的相对优势实际是扩大的，全球竞争力并未下滑甚至在重重贸易壁垒、外部环境变化中得以加强。制造业升级在实在发生，而横向比较不同市场估值，我们认为机会大于风险。
我们将基于以上认知去优化组合持仓，顺产业做研究、逆人性做布局，并定期审视我们的判断。
前十大重仓股
代码：001223
鹏华文化传媒娱乐股票基金
贺宁
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
23年上半年整个市场波动相对较大。TMT板块中AI成为贯穿上半年的主线，行情从计算机、传媒再衍生到通信、电子等，但在Q2行情末端整个AI板块也出现回调，显示市场分歧仍然较为突出。基金经理在期限内加大了AI硬件端基础设施层面的仓位布局，并认为前期市场一定程度低估了产业层面的投资力度。AI应用层面还是聚焦在基本面较为好的游戏个股上，并提前布局了低估值的出版龙头。但AI应用层面的选股难度更大，在当前阶段从市场反应来看对AI股票的分歧也在加大，需要对其加大研究的深度和跟踪的紧密程度。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
针对传媒互联网板块，我们仍将积极关注AI+，游戏、MR、元宇宙、低估值的一些细分领域和公司。对海外和国内AI 2C应用层面商业模式的推演以及业务落地持续跟踪和验证，也积极关注国内外算力模块的动态变化。传媒互联网板块在历经多年的调整之后今年迎来了系统性的板块上涨，在下半年我们也会积极在其中寻找具备核心竞争力且较强成长性的个股。
前十大重仓股
代码：206002
鹏华精选成长混合基金
朱睿
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023上半年，A股走势震荡分化。上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别3.65%、-0.75%、-5.61%，行业层面，通信（45.41%）、传媒（43.43%）、计算机（32.26%）涨幅居前，消费者服务（-27.92）、房地产（-14.07%）、农林牧渔（-9.21%）涨幅居后，排名首尾的行业指数涨跌幅差距超过70个百分点。从万得普通股票型和偏股混合型基金指数表现看，上半年涨跌幅分别为0.02%、-1.48%。
我们在2022年度报告中曾经写道：“展望2023年，权益市场有望迎来积极的变化，我们有预感这有可能是新一轮市场周期的起点。所以，我们在心态上更加开放和积极。”因此，在2023年市场开局的阶段，我们布局了较多受益疫后修复的行业和公司。实际过程中，宏观经济和权益市场的修复一波三折，一方面，基本面的复苏需要时间和信心的循序修复，另一方面，在过去几年赚钱不佳、增量资金有限的背景下，权益市场呈现出热点较多、轮动加快、博弈现象加重的特征。在这种背景下，主流权益基金普遍表现不佳。
我们的组合表现在上半年也经受了挑战。我们针对宏观环境的变化、市场风格的理解，对持仓结构进行了一定的优化，在汽车零部件上增持和集中了看好的标的，增加了医药、机械等行业内业绩趋势向好的品种，同时在化工等顺周期资产上更加注重自下而上、聚焦个股成长性和细分领域投资机会。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望未来，我们仍然保持相对乐观。从经济运行的角度，尽管上半年走势曲折，但伴随政策开始边际发力，我们判断国内经济有望阶段性筑底，海外方面，美联储加息或已进入尾声，对新兴市场压力最大阶段可能已经过去。
我们判断上半年相对极致的市场风格有望得到平衡，许多我们长期看好的公司，已经逐渐进入可投资的性价比阶段，我们仍然维持对资本市场有望进入新一轮投资周期的判断。我们将积极的在这个过程中，修复业绩曲线，取得让持有人满意的回报。
前十大重仓股
代码：011956
鹏华新能源精选混合A
张宏钧
研究部基金经理
本基金与基金经理梁浩共同管理
基金投资策略和运作分析 ：
2023年上半年，新能源板块依然呈现剧烈波动、震荡下行，但在二季度末逐步止跌企稳。市场对新能源板块的担忧有多方面，如我们此前在定期报告中分析，在科技行业热点频出的时候，机构持仓相对较多的新能源板块容易引发踩踏。其实仅就基本面角度而言，尽管有一些扰动，但整体来看各个子行业呈现出较好的韧性。拉长一点视角，景气和业绩还是可以形成托底，我们尽量规避风险较大的环节，在此基础之上寻求超越行业的方向。
在21年底我们产品成立之时，我们的思路就是“淡化大贝塔，寻找小贝塔和阿尔法”，这一思路来自于这样一个认知，即新能源并不是单一行业，而是一轮技术推动的产业趋势，这种趋势的影响必须要有更广阔的全行业视角。我们目前还是大体遵循这一思路。向后展望，新能源板块指数层面或许难有超预期的行情，但能源转型的浪潮依然还在山脚下，变革中机会仍然存在。对这个板块的投资主要从3个方面着力。1、景气，如光储某些方向，以及潜在可能会反转成为景气的环节在交易因素出清之后的机会。2、创新，如氢能、新型电力系统、机器人等。3、转型，新能源不仅仅是一个板块，更是一个产业趋势，很多行业也会受益于需求的较快增长。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
从中长期角度来看，新能源行业仍然是全社会中增长较为明确持续的行业之一，我们看好能源产业转型的观点不变，并认为在转型浪潮当中，不会全无机会。诚然，中短期角度，板块的市场表现受诸多因素影响，但随着过去一年多时间的消化，新能源板块的性价比正在日益凸显。我们未来工作的重心，依然是在产业浪潮中寻找能够分享产业红利的机会。
前十大重仓股
代码：010894
鹏华汇智优选混合A
梁浩
鹏华基金副总裁
朱睿
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析 ：
2023上半年，A股走势震荡分化。上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为3.65%、-0.75%、-5.61%，行业层面，通信（45.41%）、传媒（43.43%）、计算机（32.26%）涨幅居前，消费者服务（-27.92）、房地产（-14.07%）、农林牧渔（-9.21%）涨幅居后，排名首尾的行业指数涨跌幅差距超过70个百分点。从万得普通股票型和偏股混合型基金指数表现看，上半年涨跌幅分别为0.02%、-1.48%。
上半年宏观经济和权益市场表现的一波三折。一方面，经济基本面的复苏需要时间和信心的循序修复，另一方面，在过去几年赚钱不佳、增量资金有限的背景下，权益市场呈现出热点较多、轮动加快、博弈现象加重的特征。在这种背景下，主流权益基金普遍表现不佳。
我们的组合表现在上半年也经受了挑战。我们针对宏观环境的变化、市场风格的理解，对持仓结构进行了一定的优化，当前我们的投资组合主要关注先进制造、军工、新能源、计算机、消费、汽车等领域，行业分布较为均衡。在下半年，我们将继续拓展研究方向，积极储备，努力寻找符合我们分析框架的投资标的。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
展望未来，我们仍然保持相对乐观。从经济运行的角度，尽管上半年走势曲折，但伴随政策开始边际发力，我们判断国内经济有望阶段性筑底，海外方面，美联储加息或已进入尾声，对新兴市场压力最大阶段可能已经过去。
我们判断上半年相对极致的市场风格有望得到平衡，许多我们长期看好的公司，已经逐渐进入可投资的性价比阶段，我们相信，随着时间的推移，组合内的持仓，在基本面上能够兑现成长逻辑，在股价上仍有修复的空间。在投资方法和知识体系全面更新后，我们有能力为持有人创造较过往更好的收益。我们期望在未来，能够给持有人提供更好的持有体验。
前十大重仓股
以上数据及观点均来自于：2023年半年报，基金过往持仓不代表现在持仓及未来持仓，市场有风险，基金投资须谨慎。
宣传推介材料风险揭示书如下
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
