摘要：希望国泰老骥伏枥，志在千里
国泰的15只基金拆完了，准备做一下回顾和梳理，结果昨天洋洋洒洒的写了好多掏心掏肺的心里话，就是想说明——投资理财真是个慢活，真的急不得，一切都得循序渐进着来，哪怕你是个天才，但事实上，我们大多数人真的都是普通人。很多时候，你现在栽下的这棵树，真是不知道未来什么时候会突然结出果子来。只是在当时确实会觉得很难熬，下笨功夫难大概就是因为这个了……这时代确实挺急功近利的，谁都想尽快赚到大钱、尽快实现自由，但很多事情往往慢就是快。继续梳理拆完国泰系列基金的感受吧。五其实“老十家”基金公司最近这几年时间里，真是被后起之秀们压的好像有点难受。但如果想了解公募基金的发展历史，想了解中国资本市场这些年的风云变幻，对于我们这些晚辈后生来说，去看他们早年发的产品，就是最好的一条路。所以，就把当年研究保险市场的那个思路直接给搬过来了~这也是学习和研究这件事本身很有趣的地方之一吧，总是能通过以前的经验去找到一些方法来指导当下，看似壁垒很高，其实底层逻辑全部是相通的。巴菲特说在投资当中要去尽力抓住那些重要的、可知的事，对于不重要的、不可知的，就不要去管了。确实就是这样的，现在这信息爆炸的时代，各种消息满天飞，大家为了流量必须吸睛，市场叠加机制就会发挥作用，一来二去的节奏就很容易被带偏。但自己的账户才是最真诚的，盈亏就摆在那里不来不去，看别人的推荐、别人的观点，再怎么精彩也不会对自己的盈亏直接负责。即使是巴菲特那样的王者来做老师，我们的投资条件、认知水平、市场环境和他都不一样，他给的结论照样也不能直接搬过来就用。基金也是这样，别人说好的未必适合你，相反，别人都骂他“渣”的基金，凭着自己的研究能赚得到钱，这基金对于你自己来说就是一只好基金。六再把老十家公司的成立时间顺序摆一下——
其实当年国泰拿到批文的时间还比南方晚两天的，可惜那时候还没有顺丰，寄东西只有邮政这一个选择，所以在挂牌成立这个时间上被国泰抢了先。公募基金、社保基金投资管理人、企业年金投资管理人、特定客户资产管理业务和合格境内机构投资人资格，全都有！国泰是公募基金行业里为数不多的、全牌照的基金管理公司。早在公司成立之初的1998年、1999年，当时发出来的国泰金泰、国泰金鑫，其实现在也依然都在市场上，只是当年发行的时候，是长达10年、15年封闭期的封基。后来解封之后变身开放式基金，就都被算成自解封时刻起的“新基金”了。因为选择拆基标的的方法就是用晨星网先选公司，这样初选之后，看到国泰目前在市场上的基金产品一共有200只。
看到这个数字之后，还特意去回顾了一下易方达的情况，目前易方达在市场上的基金产品一共有340只。对比之下就确实觉得国泰这位公募老大哥有点被拍在沙滩上的意思。选好公司之后，再用“3年3星”+“5年3星”两个条件共同筛选，很遗憾国泰金泰、国泰金鑫这两只中国公募基金产品的鼻祖并没有被选到……偏巧这两只基金确实远不如国泰金鹰有着“10年10倍”那么响亮的江湖绰号，也就没有特意的加塞儿到拆基名单当中去细看了。国泰的基金我们一共看了15只，就是用上述两个条件选出来的，名单就是下图当中这样的，是我拆基文件夹里面的真实陈列~
要说这中国第一家基金公司响当当的名号，到现在为止竟然只选出了14只符合条件的基金，号称“10年10倍”的牛基金鹰还不在其中，是因为很想看看金鹰“10年10倍”的辉煌是否延续才硬生给加进去的……从这个数量上来看，这公募老大哥是有点“式微”的意思吧。没有对比就没有伤害，同样的条件去筛选易方达的基金，是在340只现存产品当中，足足选出了32只的，并且是股、债、指数全面开花。
七在做易方达系列的时候，用条件选出来的是32只，我们其实一共拆解了33只。要把最后一只科讯加进去，是因为在清华五道口金融学院做的《2019年中国公募基金研究报告》当中，科讯被评为具有显著择时能力的基金，所以虽然评级不够，还是想要拆开来看看，这择时能力究竟是怎么被评估出来的。把易方达的33只基金拆下来有两个感受——1、基金经理人才梯队非常清晰易方达早期的产品用的都是资本市场资深大佬，比如权益类的江作良、刘芳洁；固收类的钟鸣远、马喜德，依仗大佬光环去发基金、奠定基础，就是易方达早期的策略。现在并称“易方达三剑客”的张坤、萧楠、陈皓三位权益类明星基金经理，还有很有代表性的固收类明星基金经理胡剑，差不多就都是在2006、2007年这时候进入公司的。先做研究员、再做基金经理助理，直到独立管钱，大概都是用了6、7年的时间，成长路径非常清晰，都是很有节奏的这样去安排着走的，是公司一路栽培出来“根正苗红”的自己人。虽然易方达的一些基金，确实是有中途遇到大佬“出事儿”突然下马，新人急忙接手的情况，发展历程当中也真的不乏“老鼠仓”丑闻，但总体看下来，大部分时间里的安排，都还是保持着比较从容不迫的节奏。2、每个领域都有随口就能叫得上名的“明星”除了前面提到的这几位明星之外，和张坤、萧楠、陈皓并称“易方达四大天王”的冯波；能力横跨股债、近年收益超好、圈了大批粉丝的张清华；玩得起转债、管得住纯债的美女基金经理王晓晨；新晋美女基金经理张雅君、纪玲云；专注指数投资的余海燕……这都是在没有打开原来那些基金的情况下，凭着之前的印象写出来的，并且，易方达的女基金经理占比真是挺高，颜值还都普遍挺高。易方达这些能被记住的基金经理，他们的风格和特点都很鲜明，所以在看过产品之后，会有能够提炼出来的、比较容易被记住的闪光点，这当然是因为产品和专业，不全是因为颜值~相比之下，看过国泰的15只基金之后，除了程洲绝对是因为逆势、稳健的长期表现被牢牢记住以外，其他的基金经理记住了这些人：离职之后成为网络小说作家的邱晓华；因为写出了名，后来成为量化投资总监的美女基金经理梁杏；邓时锋、饶玉涵这个接力组合；国泰顶梁柱之一、成为基金经理前几经跨界非常励志、但今年8月离职的周伟峰；还有今年组团跳槽的三员固收大将……这些基金经理的闪光点确实都有，但能够一下被记住的原因，只是这个基金经理自己的性格特色很鲜明、或者是对于发生在他们身上的事情印象很深刻。反正，就是和产品的关系都不怎么大。八国泰的基金还有个特点，就是“基金经理换手率”确实有点高。也是因为国泰的很多基金历史都比较长吧，一只十几年历程的基金有6、7位基金经理，是国泰产品里挺正常的一个表现。但基金经理的每次更换都会直接导致基金的换手率变高，因为基金经理要根据自己的风格去调仓换股嘛。虽然2019年中国公募基金的平均换手率大约是1.9倍左右，国泰的很多基金常年在1倍以上还算可以，但换手率这个问题一方面代表了基金经理的努力，一方面也确实意味着基金的投资成本比较高，会侵蚀投资收益呀。而且对主动型基金来说，基金经理能够长期稳定，确实是一个重要的衡量指标。哪怕是一只指数基金呢，看着那人员频繁更迭，都有点让人眼晕，更何况是完全依赖基金经理能力的主动型基金……其实基金经理离职这件事在我们A股市场确实是挺普遍，可能是因为要“奔私”、可能是因为财务自由不想再受这份累了、或者是要追寻诗和远方（比如江南烟雨邱晓华）。但人家离职走了之后，跳到了同行公司里，很快就成长为明星基金经理、成了顶梁柱，这其实就还是比较值得思考的了。具体例子就是，曾经在国泰干脏活累活的一位基金经理，跳槽之后真的是被后来的东家给捧成了明星。在基金经理的工作安排上，确实是看到国泰的一些基金经理名下管理的基金，确实是非…常…多…并且还是权益、固收、指数啥啥全都有……这种情况或许是因为公司认定这人不是个人才，没必要爱惜？或者是因为，在公司发展的某些特殊阶段里，真是人手不够用，必须让每个人都拼尽全力。就是这些表现吧，让我觉得在人员培养和人才梯队的建设上，国泰真心不如易方达做的好。国泰好像很喜欢空降老兵，却不能安心培养自己的人才梯队，长久下来造成的结果，就是基金经理的更迭真的是很频繁，这或许也和公司的文化、激励机制都有关系的，但这些就不去做细致研究了，通过产品表现感受一下就好。不过，这种情况或许是在逐步调整的，比如饶玉涵。在国泰或许就是被重点培养、很爱惜的一位基金经理，是毕业之后就加入了国泰工作，从研究员做起到基金经理助理，再到独立管钱，工作至今的北大学霸。只是饶玉涵的投资年限只有5年多，确实是稍微有点短，还有待时间的检验。P.S.做这些总结，并没有要说哪家公司好、哪家公司不好的意思，只是对一只一只产品看下来之后的感受做了一下总结。并且，这感受确实是没有对公司的发展历程去做认真的研究，仅仅是通过看产品得出的结论。当然这概括全部是自己以偏概全的主观感受，并不能全面反映客观事实。不过，一个公司的整体味道，确实会反映到产品的表现上，因为对基金经理来说，公司的投研实力是会比较直接影响到具体投资的。而通过公司的人员调整情况，也确实能看到人才梯队的培养状况。作为中国第一家公募基金公司，希望国泰能够老骥伏枥，志在千里吧。下周开始，要开始看南方的产品了，作为第一家被审批、却成立在国泰之后的公募基金公司，南方目前在市场上的表现究竟怎么样呢？一起期待一下吧~
